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Una acción del sector de defensa triplicó su valor en dos años, impulsado por la creciente demanda de cámaras corporales y servicios en la nube.

23 Septiembre de 2024 07.47

La acción de Axon Enterprise (NASDAQ: AXON) tuvo un sólido desempeño, aumentando casi 3 veces en los últimos dos años, desde niveles de aproximadamente US$ 124 por acción en septiembre de 2022 hasta cerca de US$ 380 en la actualidad. Es probable que este crecimiento no pierda impulso en el corto plazo, ya que está respaldado por un sólido rendimiento empresarial.

Para contextualizar, esta es una empresa de tecnología que posee el 85% de participación de mercado en uno de sus productos: las cámaras corporales que vende a los departamentos de policía en las principales ciudades de Estados Unidos. 

Aunque centrarse en la participación de mercado de un solo producto no debería ser el único enfoque, el hecho de que la compañía experimentó una creciente demanda en todas sus líneas de servicios y productos, desde servicios en la nube hasta soluciones para drones y cámaras corporales, indica que la empresa hace algo especial. A modo de comparación, Google (NASDAQ: GOOG) tiene una participación de mercado similar en las búsquedas, mientras que Amazon (NASDAQ: AMZN) no alcanza esa cifra en el comercio electrónico. 

En consecuencia, salvo por pequeñas fluctuaciones, el movimiento de la acción de Axon fue en su mayoría alcista desde que alcanzó un mínimo temporal por debajo de los US$ 100 en junio de 2022. La acción ganó un sólido 48% en lo que va del año y superó cómodamente a sus pares en la industria aeroespacial y de defensa, como Textron (NYSE: TXT), que subió un 8%, Huntington Ingalls Industries (NYSE: HII), que bajó un 1%, y Spirit AeroSystems (NYSE: SPR), que subió un 10% en este periodo.

Axon Enterprise
Axon Enterprise tuvo un sólido desempeño, aumentando casi 3 veces en los últimos dos años, desde niveles de aproximadamente US$ 124 por acción en septiembre de 2022 hasta cerca de US$ 380 en la actualidad.

¿Se alcanzó el pico?

Al nivel de precios actual, las acciones de Axon Enterprise se cotizan aproximadamente a 100 veces las ganancias pasadas y 16 veces sus ingresos pasados. ¿Es este un múltiplo razonable? Posiblemente, sí. Especialmente si se considera que los ingresos de la empresa tienen el potencial de crecer más del 30% anual en los próximos años. En los últimos años, la compañía informó consistentemente un fuerte crecimiento de ingresos, con un promedio del 30% en los últimos 5 años, y es poco probable que esta tendencia se revierta pronto. 

Además, el margen neto de la empresa mejoró significativamente en los últimos dos años, alcanzando más del 10%. Visualizamos un camino para que la acción suba a niveles cercanos a los US$ 1000 por acción en los próximos años, basándonos en el crecimiento potencial de ingresos de la empresa, la expansión de sus márgenes y su múltiplo precio-beneficio, impulsado por una sólida cartera de ventas que creció en todas las categorías de productos y verticales de clientes.

AXON lo logró en el pasado

Las acciones de AXON generaron mejores rendimientos que el mercado en general en cada uno de los últimos 3 años. Los retornos de la acción fueron del 28% en 2021, 6% en 2022 y 56% en 2023. Dado el actual entorno macroeconómico incierto, con recortes de tasas y múltiples conflictos bélicos, ¿podría AXON ver un salto significativo?

Axon Enterprise
La acción ganó un sólido 48% en lo que va del año y superó cómodamente a sus pares en la industria aeroespacial y de defensa.

El crecimiento de los ingresos y la expansión de los márgenes son clave

Axon reporta sus ingresos en dos segmentos: TASER, que incluye la venta de sus dispositivos de energía controlada (CEDs, por sus siglas en inglés), baterías, accesorios y garantías extendidas; y Software y Sensores, que incluye soluciones de hardware integrado y software en la nube para fuerzas de seguridad. Estos segmentos representaron el 39% y el 61% de las ventas totales de la compañía el año pasado. Mientras que las ventas del segmento TASER aumentaron un 40% entre 2021 y 2023, las ventas del segmento de Software y Sensores se duplicaron durante este periodo. 

Ahora, la compañía se centra en mejorar sus ingresos recurrentes provenientes de sus soluciones basadas en la nube. Los ingresos recurrentes aumentaron rápidamente, pasando de US$ 327 millones en 2021 a US$ 732 millones en 2023, y US$ 850 millones al 30 de junio de 2024. El aumento general del gasto en seguridad pública, junto con la creciente dependencia de los ingresos recurrentes, probablemente impulsará a la empresa a ver un crecimiento significativo en las ventas en los próximos años.

Con una escala de operaciones cada vez mayor, también se espera que AXON mejore gradualmente sus márgenes empresariales debido a una mayor absorción de sus costos fijos, lo que, a su vez, resultaría en un aumento constante de los ingresos netos. En consecuencia, si los ingresos de AXON crecen aproximadamente 2,5 veces entre el año fiscal 2024 y el 2027, con una expansión de márgenes de aproximadamente 1,5 veces durante el mismo periodo, esto implicaría que las ganancias podrían crecer alrededor de 3,8 veces. 

Ahora, si las ganancias crecen 3,8 veces, el múltiplo precio-ganancias (P/E) se reduciría a menos de un tercio de su nivel actual, asumiendo que el precio de la acción se mantenga igual. Pero eso es exactamente lo que los inversionistas de Axon Enterprise apuestan que no sucederá. Si las ganancias se expanden a este número en los próximos años, en lugar de que el P/E se reduzca de alrededor de 100x a aproximadamente 26x, creemos que el múltiplo podría situarse en alrededor de 60x. 

Esto podría hacer que un aumento de 2.6 veces en la acción de Axon Enterprise sea una posibilidad real en los próximos años, con la acción subiendo a niveles cercanos a los US$ 1000. ¿Y el horizonte temporal para este escenario de alto retorno? En la práctica, no hará mucha diferencia si toma 3 o 5 años: mientras Axon Enterprise continúe en esta trayectoria de expansión de ingresos y ganancias, con márgenes en aumento, el precio de la acción podría responder de manera similar.

*Con información de Forbes US.

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