Paraguay marcó un punto de inflexión en su historia económica en febrero de este año. Realizó, por primera vez, una emisión de bonos del tesoro por un valor de US$ 1.000 millones denominados en guaraníes, con un plazo del 12 años y una tasa de 8,5%. 

Para el analista económico, Amilcar Ferreira, esto significó un evento histórico para el país teniendo en cuenta que es la primera vez que se realiza una colocación en estas condiciones, es decir, en guaraníes y en ese volumen, que incluso alcanzó una sobredemanda. 

A su criterio, esto refleja la confianza que adquirieron los inversionistas extranjeros sobre nuestra moneda dado que, históricamente, el guaraní nunca fue referencia en los mercados internacionales, ni siquiera en la región. 

“Cuando íbamos a países vecinos como Brasil o Argentina, y mirábamos las casas de cambio, ni siquiera figuraba el guaraní en las pizarras de ciudades como Buenos Aires o San Paulo. A diferencia de lo que ocurre acá en Asunción, donde en las pizarras sí figura el real brasileño y el peso”, comentó. 

Teniendo en cuenta eso, consideró que el hecho de que el guaraní logre captar el interés de los inversionistas extranjeros y que los mismos hayan decidido apostar por los bonos es sumamente importante dado que también refleja las perspectivas que se tiene sobre la economía. 

Indicó que esto implica también que, dado que la colocación fue a un plazo de 12 años, los inversionistas consideran que la estabilidad macroeconómica de Paraguay va a continuar durante todo ese periodo y, además de eso, van a tener un rendimiento real sobre sus guaranies. 

“La apuesta que hacen es que habiendo hecho todo eso, van a obtener un rendimiento real positivo. Entonces, podemos decir que la colocación fue un evento muy importante, histórico, inédito y un gran éxito para Paraguay”, comentó también. 

Reducción del riesgo cambiario

Otro aspecto clave de la operación es que diversifica la moneda en la que el Tesoro está endeudado, reduciendo la exposición al riesgo de tipo de cambio.

Ferreira explicó que, tradicionalmente, al estar muy endeudado en dólares, cualquier aumento del tipo de cambio encarece el pago de la deuda externa para el Estado en guaraníes.

"Ahora, al estar ‘guaranizado’, ese riesgo se atenúa porque el Estado recauda impuestos en la misma moneda en la que paga parte de su deuda”, agregó. 

En otras palabras, la colocación permite que los pagos de deuda estén más alineados con los ingresos fiscales, disminuyendo la vulnerabilidad ante fluctuaciones cambiarias.

Implicancias para futuras colocaciones

El analista subrayó que esta operación abre un panorama más amplio para futuras emisiones. “Primero demuestra que se puede —algo que antes no sabíamos—, y segundo abre un camino para que empresas privadas puedan eventualmente emitir bonos en guaraníes en el mercado internacional”, dijo.

También señaló que la colocación genera una curva de referencia de tasas en moneda local, útil para que los privados conozcan el costo de endeudamiento en guaraníes. 

“Desde todo punto de vista es beneficioso: abre oportunidades para el sector privado y permite conocer la curva de tasas en guaraníes”, agregó.

Un impulso para la moneda local

Ferreira enfatizó que, aunque el endeudamiento en dólares sigue siendo mayoritario, el éxito de esta primera colocación internacional probablemente motive más emisiones en guaraníes en el futuro, reduciendo la participación del dólar en la deuda externa y fortaleciendo al guaraní como moneda de referencia internacional.

“Creo que esta no será la última colocación internacional en guaraní. Ahora que la primera emisión tuvo éxito, con más razón se van a seguir haciendo más emisiones en moneda local”, concluyó.