En su última revisión con corte a junio de 2025, la calificadora de riesgos Solventa & Riskmétrica confirmó la nota pyBBB con tendencia Estable para el Programa de Emisión Global G3 de Sallustro y Cía. S.A. 

Esta ratificación subraya la resiliencia de la compañía —representante y distribuidora de reconocidas marcas internacionales de indumentaria y calzado— en un entorno que ha exigido ajustes en su eficiencia operativa.

La calificación se fundamenta principalmente en los adecuados niveles de solvencia patrimonial que mantiene la empresa, fortalecidos por una política de aumento en la retención de utilidades y la constitución de reservas. Asimismo, los analistas destacan los favorables indicadores de liquidez de la firma y sus inversiones en instrumentos financieros de corto plazo, factores clave para mantener la estabilidad financiera.

Ventas estables, pero con presión en la rentabilidad

El reporte financiero al cierre de junio de 2025 revela que Sallustro continúa mostrando un crecimiento en sus operaciones comerciales. Las ventas operativas registraron un leve incremento interanual del 1,22%, alcanzando los G. 124.550 millones. Este desempeño es impulsado por la representación de marcas globales, lo que le permite mantener una posición relevante en el mercado local.

Sin embargo, la "última línea" del balance refleja los desafíos del periodo, con la calificadora advirtiendo sobre un aumento relativo del endeudamiento, mayores costos financieros y una creciente estructura de gastos operativos. 

Estos factores han comprimido los márgenes de ganancia, lo que se evidencia en que el Ebitda disminuyó un 18,30%, cerrando en G. 7.782 millones. De manera más pronunciada, la Utilidad Neta del ejercicio decreció un 49,37% en comparación al año anterior, situándose en G. 2.396 millones. En consecuencia, los indicadores de rentabilidad se ajustaron, ubicando el retorno sobre el patrimonio (ROE) en 4,35% y el retorno sobre activos (ROA) en 1,84%.

Estructura de Capital y Deuda

El activo total de la compañía creció un 4,14% interanual, alcanzando los G. 260.302 millones, explicado mayormente por el aumento de recursos disponibles y un mayor nivel de inventarios debido a compras anticipadas.

Por el lado del pasivo, este aumentó un 4,75% hasta los G. 147.634 millones, con un incremento en la participación de la deuda bancaria a largo plazo, que pasó del 44,24% al 54,10% del total. A pesar de esto, el patrimonio neto creció un 3,37% (G. 112.670 millones), lo que ha permitido mantener un indicador de apalancamiento controlado de 1,31 veces.

No obstante, el reporte de riesgo señala como un punto de atención el incremento del ratio Deuda/Ebitda, que pasó de 7,40 a 9,49 en el último año, evidenciando que a la empresa le toma más tiempo repagar su deuda con su generación operativa actual.

Compromiso con el Mercado de Valores

En relación con el Programa de Emisión Global G3, valorado en G. 20.000 millones, Sallustro ha demostrado un cumplimiento impecable. Al corte del informe, la empresa ya ha amortizado la totalidad de la Serie 2 y gran parte de la Serie 1.

Para el ejercicio 2025, la entidad prevé el pago final de G. 744 millones correspondientes al saldo de la Serie 1, con lo cual culminaría exitosamente dicho programa de emisión.

Perspectiva

La tendencia Estable asignada por Solventa & Riskmétrica refleja la expectativa de que Sallustro mantendrá su adecuada posición de solvencia y liquidez en el mediano plazo. 

Si bien la empresa enfrenta el reto de mejorar su eficiencia para recuperar sus niveles históricos de rentabilidad, su sólida base patrimonial y su capacidad de cobertura de obligaciones a corto plazo continúan siendo sus principales fortalezas crediticias ante el mercado inversor.